Enojo, malhumor, tristeza, llanto y rechinar de dientes: todo los meses lo mismo. Con la reuni\u00f3n del Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria del BC (Copom), se anuncia un aumento m\u00e1s de la tasa Selic (la tasa b\u00e1sica de inter\u00e9s), que define la remuneraci\u00f3n que el gobierno le otorga a quienes compran t\u00edtulos p\u00fablicos. “El aumento de los intereses es, a la luz de la experiencia internacional y la brasile\u00f1a, la mejor manera de combatir la inflaci\u00f3n, una amenaza que debe enfrentarse prioritariamente”, afirma el presidente del Central, Henrique Meirelles. “Brasil es un pa\u00eds con una econom\u00eda an\u00f3mala: tenemos la mayor tasa b\u00e1sica real de intereses del mundo y el menor volumen de cr\u00e9dito sobre el PBI del mundo. Lo que la pol\u00edtica econ\u00f3mica est\u00e1 haciendo con este pa\u00eds hace dos d\u00e9cadas es un crimen”, rebate el docente Alberto Borges Matias, de la FEA-RP\/ USP, autor de la investigaci\u00f3n intitulada Estudio t\u00e9cnico sobre las tasas de inter\u00e9s vigentes en Brasil, donde, con base en datos emp\u00edricos, refuta las justificaciones corrientes para las tasas altas: controlar la inflaci\u00f3n, generar estabilidad cambiaria, vender t\u00edtulos p\u00fablicos.<\/p>\n
“A correlaci\u00f3n estad\u00edstica registrada en los \u00faltimos 15 a\u00f1os entre las tasas de inter\u00e9s y la inflaci\u00f3n es pr\u00e1cticamente igual cero. La inflaci\u00f3n es, en gran medida, contratada, fruto de los contratos de privatizaci\u00f3n de servicios p\u00fablicos que indexaron los reajustes al IGPM. Dicho de otra manera, cuando se aumenta la tasa Selic, la inflaci\u00f3n sube junto con ella, en una correlaci\u00f3n positiva de un 15%”, explica. La relaci\u00f3n entre las tasas y el d\u00f3lar, despu\u00e9s de la liberaci\u00f3n cambiaria, indica una correlaci\u00f3n insignificante, del -8%. Tampoco los \u00edndices elevados sirven para evitar la evasi\u00f3n de capital, seg\u00fan el investigador. “Nuestro rating pa\u00eds es elevado en gran medida debido a las altas tasas. Somos motivo de chacota velada internacionalmente. Nadie cree que logremos sobrevivir con estos intereses, que al mismo tiempo hacen inviable la inversi\u00f3n industrial. Nuestra industria est\u00e1 destruida y desnacionalizada”, advierte Matias. Pero se enga\u00f1an quienes piensan que \u00e9se es un enga\u00f1o reciente.<\/p>\n
“Los gobiernos desde hace dos d\u00e9cadas, incluido el actual, no saben c\u00f3mo salir de la trampa armada por los intereses: la presi\u00f3n pol\u00edtica es fuerte, pues grandes industriales, empresas comerciales, partidos pol\u00edticos, exportadores y hasta los bancos p\u00fablicos federales son dependientes de los intereses elevados”, dice. Seg\u00fan Matias, el BC le dio al gobierno la manzana del “pecado” de los intereses en 1994, al comienzo del Plan Real. Antes, pese a la alta inflaci\u00f3n, hubo casos de intereses negativos. El sistema financiero nacional, ineficiente y con costos elevados de manutenci\u00f3n, se manten\u00eda con las ganancias del llamado floating, los recursos provenientes de dep\u00f3sitos a la vista de clientes, de cobranzas y recursos de terceros, que quedaban temporalmente en las instituciones financieras. Entre 1994 y 1995 las ganancias de floating cayeron de 9,3 mil millones de reales a 1 mil millones de reales. Para Matias, tres a\u00f1os despu\u00e9s del comienzo del Real el sistema financiero entrar\u00eda en colapso. Para evitar quiebras en cadena, el gobierno reestructur\u00f3 su pol\u00edtica monetaria, afirma el autor.<\/p>\n
“El Plan Real alter\u00f3 la forma de financiamiento del d\u00e9ficit p\u00fablico: en lugar de financiarlo v\u00eda emisi\u00f3n de moneda, pas\u00f3 a hacerlo por la emisi\u00f3n de deuda, o mejor dicho, de t\u00edtulos p\u00fablicos”, explica el investigador. En 1995 el gobierno pudo devolver, bajo la forma de intereses altos, lo que la banca hab\u00eda perdido con las ganancias de floating: exactamente 8 mil millones de reales. “La pol\u00edtica monetaria centrada en las tasas de inter\u00e9s elevadas termin\u00f3 perpetu\u00e1ndose, pues la banca se convirti\u00f3 en una importante financista de campa\u00f1as electorales, y as\u00ed interfiere directamente en la pol\u00edtica econ\u00f3mica”, dice. Los ingresos de las instituciones financieras, desde 1994, se triplicaron debido a los t\u00edtulos de la deuda. Y siempre que la tasa Selic sube esos t\u00edtulos se valoran m\u00e1s.<\/p>\n
“Casi la mitad del ingreso de la banca proviene actualmente de inversiones en estos t\u00edtulos, lo que muestra c\u00f3mo, en parte, los intereses se mantienen altos para que los bancos sigan vivos”, asegura el investigador. El beneficio “f\u00e1cil” envicia: es mucho m\u00e1s atractivo para la banca a colocar recursos en t\u00edtulos de la deuda, con buena rentabilidad y bajo riesgo, que orientarlos al cr\u00e9dito al sector privado. “El gobierno pag\u00f3 alrededor de 40 mil millones de reales de intereses el a\u00f1o pasado. El mantenimiento de esa pol\u00edtica monetaria puede llevar el pa\u00eds a un caos inflacionario”, avisa Matias. El volumen total de cr\u00e9dito del sistema financiero nacional corresponde a tan s\u00f3lo el 24% del PBI (la demanda es por el 100%), mientras que en Alemania es del 164%. \u00bfC\u00f3mo romper con esta delicada relaci\u00f3n entre acreedor (la banca) y deudor (el Tesoro)? El Estado tiene sus arcas tan comprometidas con la deuda interna, de manera cada vez mayor por culpa de los intereses, que no le sobra dinero para invertir incluso en las \u00e1reas sociales.<\/p>\n
“Este modelo va a conducir a la propia banca a la insolvencia a largo plazo, por no poseer un volumen de cr\u00e9dito como para operar, ya que sus costos estructurales son los m\u00e1s altos del mundo, lo que hace que el mantenimiento del modelo sea una maniobra arriesgada y con tendencia a crear dependencia”, observa el autor. Seg\u00fan Matias, es necesario que haya una pol\u00edtica expansionista del cr\u00e9dito, con la reducci\u00f3n lenta e gradual de los encajes (el dinero que los bancos son obligados a depositar en el Central) del sector bancario, incluso porque no ser\u00eda posible corregir en el corto plazo una anomal\u00eda de dos d\u00e9cadas. “Con la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito, los intereses caen, los spreads (la diferencia entre lo que el banco paga al inversor para captar un recurso y cu\u00e1nto el banco cobrar\u00e1 para prestar ese mismo dinero) caen, hay un ajuste en la rentabilidad bancaria, el sector productivo tiene expansi\u00f3n por la demanda interna, aumentan las importaciones, hay una devaluaci\u00f3n de la moneda, crecen las exportaciones, aumenta el empleo y mejora la distribuci\u00f3n del ingreso”, explica Matias. “Brasil est\u00e1 supeditado a las tasas.” Pero hay una luz al final del t\u00fanel. “Hist\u00f3ricamente, los gobiernos aumentan la Selic fuera de per\u00edodo electoral y la disminuyen en v\u00edsperas de elecciones. Podemos aguardar una reducci\u00f3n a partir de la Navidad”, advierte Matias.<\/p>\n